Qu’advient-il de la technologie des entreprises dont la croissance ralentit et qui mettent de plus en plus l’accent sur la rentabilité avant qu’elles n’atteignent une taille gigantesque ? Quelle est la valeur du marché pour l’hypercroissance ?

Ce n’est pas parce qu’une startup technologique a un démarrage à chaud qu’elle va croître rapidement pour toujours. La plupart se retrouveront quelque part au milieu – ou pire. En termes simples, il existe un plus grand nombre d’entreprises technologiques qui réussissent bien ou un peu moins bien après avoir atteint l’échelle.

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Mais ce que tout investisseur espère, c’est une entreprise dynamique qui peut maintenir la croissance en vie même après avoir atteint une échelle matérielle, traversant des murs, des concurrents, des vents contraires économiques et tout ce qui se présente à elle. Ces entreprises ne finissent pas par valoir quelques centaines de millions ou un milliard, mais peuvent se chiffrer en dizaines de milliards ou plus.

À l’inverse, les entreprises technologiques – même celles qui ont de fortes marges brutes – avec une croissance en baisse peuvent voir leurs multiples se compresser rapidement. Puis, les vautours encerclent.

Ce qui explique certaines des nouvelles que nous avons vues récemment sur le marché. Alors que Dropbox subit de nouvelles pressions de la part de parties externes, rejoignant son ancien rival Box dans le banc des pénalités de croissance du marché public, nous voyons des entreprises comme Braze, Gong, Shippo et d’autres se lancer dans des rondes de financement rapides ou se vanter publiquement de leur croissance.

Bien que le différentiel entre les deux groupes soit clair, il vaut toujours la peine d’être exploré plus en détail. Parlons du dividende de croissance. Ou, si vous préférez, le coût existentiel de la décélération de la croissance.

Grandir ou mourir

La nouvelle cette semaine que Dropbox a attiré un actionnaire activiste n’aurait pas dû être une surprise. Son ancien rival Box est au milieu d’une lutte de longue date avec son propre investisseur activiste. (Plus ici.)